来源：雪球App，作者： 海康威视-寒武纪，（https://xueqiu.com/2478205747/242290077）

对于海康威视和大华股份我已经关注4年了。19年初，我就重仓买入大华股份，但是，经过四年的持股，我发现，大华和海康差距越来越大，结果，再去年海康暴跌时，我果断的把所有大华换成了海康，原因如下。

先简单说下大家都知道的一些原因：

1）海康具有规模优势，成本比大华更低，毛利率比大华高。

2）大华需要很多的销售费用去销售产品，费用率更高，最终传导到净利率海康是大华的两倍，抗风险能力更强。

3）海康每年的研发费用是大华的3倍，员工素质普遍高于大华，结果就是海康的产品力远强于大华。

4）海康的管理层远比大华优秀。

5）海康是国企，承接项目的能力比大华强。

以上各位估计听的耳朵都磨出茧了，只要稍微研究过海康大华的应该都知道。那我就再深入的说说，通过我这几年的观察，海康大华其他的一些对比。

1）员工方面，深度观察过的朋友都知道，大华这几年的股权激励基本都黄了，2020年也仅仅是依靠卖公司股权勉强实现了激励目标，这对员工的积极性产生了极大的负面影响，反观海康的股权激励的基本都成功了，从员工积极性对比，海康完胜。

2）我们再从业务上看，海康大华分为国内国外业务。从近几年的年报看，海康与大华在国内业务的市场占有率越拉越大，海康能保持稳定的增长，而大华国内业务举步维艰。未来是智能化时代，也是Ai时代，智慧物联这块增量非常大，可参考万元复利人生的文章。然而，智慧物联这块增量大蛋糕主要在国内市场，因为海康大华出口的业务主要以硬件产品，也就是传统的安防产品为主。所以，谁拿下了国内市场，谁就能更快的切入未来万亿级别的智慧物联市场，现在看，海康机会更大。本来大华也有机会，通过移动的定增与移动联手打入这个市场，可惜，定增基本黄了。在海外市场方面，翻看年报，大华这几年发展更快，海外营收大华占比快百分之50了。可惜，海外市场目前对于海康大华并不友好，随时可能被欧美抛弃，再者，刚才说了，海外市场海大目前以卖硬件传统安防产品为主，对于未来切入空间大十倍的智慧物联行业并没有帮助。总结下，海康国内业务在蚕食大华的份额，国内业务是最优质的业务，既受政府保护不大有政策风险，也更容易切入未来万亿级别的智慧物联网行业，更容易给高估值。而大华抢占的海外市场有制裁风险，而且也只能是卖传统产品，给的估值也就制造业的估值。

3）我们再看看海大未来非常有前景的创新业务，海康有8个创新业务，其中，萤石已经成功上市，海康机器人也完成了上市辅导，估计今年年底上市成功，汽车业务也有新的动向，子公司森思泰克在引入新的战略投资者，估计为了上市做准备。其他5个创新业务估计在未来几年都有上市机会。再来看大华，记得在两年前大华就公告过华睿和华创视讯要拆分上市，结果，后来华创被贱卖。在一次机构调研会上，董秘亲口说华睿遇到了问题。大家都看到了，现在这两家公司上市绝口不提，遥遥无期。

我们再对比一下海康大华的创新业务。

1.海康的萤石对标大华的乐橙，据研报分析，萤石的摄像头市场占有率已经达到百分之27，小米百分之20，而乐橙是百分之9，差距巨大，且萤石已经上市，各方面遥遥领先乐澄。

2.海康的海康机器人对标大华的华睿。海康机器人即将上市，海康机器人已经是国内机器视觉和移动机器人排名第一的企业，正在逐步取代国外品牌，前景非常好。而反观大华的华睿，不但上市遥遥无期，目前的能得到的消息是遇到困难。

3，海康的汽车业务的子公司森思泰克已经是国内做雷达最好的三家公司之一了，众所周知，未来几年汽车要实现无人驾驶，车载雷达将越来越广泛的的被使用，未来空间非常巨大，森思泰克作为雷达龙头，未来前景非常广阔。大华的汽车业务主要是和零跑汽车捆绑在一起，零跑好，大华的汽车业务也会好。可惜的是零跑目前的销量一降再降，一月份已经跌到1000多台销量了，况且，零跑的产品是低端产品，直接面对比亚迪，广汽挨安等巨头的竞争，目前看公司很难起量，竞争激烈，未来大概率会重蹈威马的覆辙。一旦零跑倒了，大华的汽车业务就很慢发展了。

最后再说说零跑，刚才说了，零跑低端的品牌，负毛利率，竞争激烈的级别段，很低的研发费用，没有任何差异化，是很难在汽车这个竞争激烈的行业中脱颖而出的，大概率过几年会消失。而大华本该聚焦专注在视频领域的很大精力财力被零跑消耗殆尽，与专注在自己领域的巨头海康又产生了距离。

综上，海康在各个方面碾压大华，在未来超大的智慧物联行业，海康必将占有一席之地。而大华本来就弱的技术，被零跑一折腾，能否切入智慧物联领域就很慢说了，因为这个领域也有很多超强的对手，比如，Ai四小龙，比如阿里等等巨头，只有长期专注技术 ，这条路才能走的通。最后，奉劝因为表面上大华市盈率低于而买入大华的朋友，赶快换海康。原因是，市场短期股价不可预测，长期股价一定是由公司实力决定的。比如汽车新势力蔚来小鹏理想，在几年前小鹏汽车，蔚来汽车的市值是远远大于理想汽车的。但是，现在再去看，理想的市值已经等于小鹏加蔚来的市值了，为什么？因为理想汽车专注于增程，六座，大车，每款产品必是爆款，销量越走越好，目前月销量基本是蔚来加小鹏的总和，所以，在股价上也是体现了理想汽车的价值。所以，别看目前大华估值低于海康，一旦海康成为智慧物联巨头，而大华在这个行业举步维艰甚至都跨不过这个门槛的时候，海康未来的市值可能是大华的几十甚至上百倍，最后，附上我的持仓。